Điểm nóng forex tuần 11-15/10: Thế giới trước rủi ro đình lạm (Stagflation)

Sự hoảng loạn xung quanh cuộc khủng hoảng năng lượng đã giảm đi đôi chút khi Nga đề nghị giúp đỡ phía Châu Âu. Thị trường chứng khoán hồi phục trở lại nhưng thị trường ngoại hối không có nhiều chuyển biến đáng kể, đồng USD vẫn vững chắc và kìm hãm mọi đồng tiền khác. Trong tuần mới, câu chuyện lạm phát / tăng trưởng sẽ vẫn là trọng tâm với việc công bố số liệu CPI và doanh số bán lẻ của Mỹ, cũng như biên bản họp chính sách mới nhất của FED, và dưới đây là phần đánh giá chi tiết:

Bối cảnh chung

USD đã giành lại ngôi vua của thị trường FX, vượt qua các đối thủ khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn khỏi cơn bão trên thị trường chứng khoán và năng lượng. Từ chuỗi cung ứng bị tê liệt cho đến cuộc khủng hoảng năng lượng đang đe doạ Châu Âu đến Châu Á, gây ra rủi ro tăng trưởng chậm và lạm phát tăng.

Và với lợi suất trái phiếu tăng ở khắp mọi nơi vì lo ngại lạm phát, USD gần như là hàng rào phòng thủ cuối cùng còn lại trên tất cả các loại tài sản. Trái phiếu, vàng và đồng yên đều không hấp dẫn trong môi trường lợi suất tăng.



Trên hết, nền kinh tế Mỹ được che chắn và ít bị ảnh hưởng bởi tình trạng thiếu điện nhờ khả năng tự cung năng lượng, bên cạnh đó Quốc hội Mỹ có khả năng sẽ sớm thông qua một gói chi tiêu khổng lồ khác để thúc đẩy sự phục hồi kinh tế.

Đối với đồng USD: Khó suy yếu trong bối cảnh hiện tại

Tuần mới tiếp tục hứa hẹn sẽ là tuần khá sôi động đối với USD với dữ liệu phát của tháng 9 sẽ được công bố vào thứ Tư, vài giờ trước khi có biên bản cuộc họp FOMC mới nhất. Sau đó, vào thứ Sáu, doanh số bán lẻ tháng 9 cũng sẽ được công bố.

Tỷ lệ CPI được dự báo sẽ tăng trở lại mức 5.4% sau khi giảm nhẹ vào tháng 8, trong khi lạm phát lõi dự kiến không đổi ở mức 4.0%. Doanh số bán lẻ được dự kiến sẽ giảm xuống, nhưng phần lớn có thể là do doanh số bán xe gây ra (bởi doanh số bán lẻ lõi dự kiến sẽ tăng). Do đó, nhìn chung các dữ liệu này sẽ cho thấy động lực lạm phát và tiêu dùng vẫn mạnh mẽ.

Về biên bản họp FOMC, đây là cuộc họp mà FED đã báo hiệu rằng họ sẽ tapering nếu không xuất hiện thêm các dữ liệu kinh tế xấu xí. Do đó, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm những gợi ý rõ ràng hơn về tốc độ tapering trong biên bản. Những bàn luận xung quanh việc lạm phát gia tăng hiện tại là nhất thời hay dai dẳng cũng sẽ rất thú vị khi xét đến việc tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng vẫn chưa được cải thiện.



Nhìn chung đồng USD vẫn khó suy yếu trong bối cảnh hiện tại.

Đối với đồng EUR: Nhiều khó khăn, triển vọng không tốt

Như đã phân tích ở trên, Mỹ ít bị ảnh hưởng bởi việc thiếu năng lượng, và tác động xấu của cuộc khủng hoảng này sẽ là mạnh hơn ở Châu Âu và Châu Á, do đó đồng EUR khó có khả năng phục hồi ngay cả khi Tổng thống Nga Putin hứa sẽ cung cấp nhiều khí đốt tự nhiên hơn.

Rủi ro khác đè nặng lên EURUSD chính là sự phân kỳ chính sách tiền tệ, FED gần như chắc chắn sẽ giảm mua tài sản của mình vào tháng tới và thị trường đang định giá đợt tăng lãi suất đầu tiên của USD là vào tháng 12/22. Trong khi đó, ECB rõ ràng đang 'nghiên cứu' một chương trình mua trái phiếu khác cho năm tới khi các đợt mua tài sản khẩn cấp hiện tại kết thúc.



Do đó, triển vọng đối với EURUSD vẫn là tiêu cực. Rủi ro tăng giá cho cặp tiền là FED sẽ “chùn bước” trong việc nới lỏng bởi sự thiếu ổn định của nền kinh tế toàn cầu. Nhưng nếu tình hình trở nên tồi tệ như vậy, thị trường có thể sẽ rơi vào trạng thái hoảng loạn và USD sẽ có những thiệt hại ở mức tối thiểu bởi nhu cầu trú ẩn gia tăng.

Đối với đồng GBP: Định giá thị trường liệu có quá mức?

Tại Anh, báo cáo việc làm cho tháng 8 sẽ được công bố vào thứ Ba, sau đó sẽ là dữ liệu GDP tháng 8 công bố vào Thứ tư. Sterling gần đây đã có những mức biến động bất thường, ban đầu giảm giá cùng với thị trường chứng khoán nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ khi các nhà đầu tư bắt đầu định giá các đợt tăng lãi suất tích cực hơn từ BoE để chống lại lạm phát.

Các thị trường đã định giá một đợt tăng lãi suất 0.25% vào tháng 2 và một đợt tăng khác vào tháng 6.

Kỳ vọng lạm phát của Anh gần đây đã tăng vọt, vì các thị trường hiện tin rằng lạm phát sẽ còn còn kéo dài, có thể là do Vương quốc Anh đang bị gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng hơn hầu hết các nước.



Đối với đồng bảng Anh, triển vọng có vẻ trung lập ở giai đoạn này. Việc định giá tăng lãi suất đã rất nhiều, do đó GBP khó có thể nhận thêm được những sự hỗ trợ từ chính sách tiền tệ. Thay vào đó, vận may của GBP có thể sẽ phụ thuộc vào tâm lý rủi ro của thị trường.

Đối với đồng AUD: Bị dẫn dắt bởi các yếu tố bên ngoài

Tại Úc, báo cáo việc làm tháng 9 sẽ được công bố vào Thứ Năm và nó đang được kỳ vọng sẽ cho thấy một đợt sụt giảm mạnh nữa về việc làm, phản ánh tác động của tình trạng phong toả thời gian gần đây. Nó cũng có nghĩa rằng thị trường đã ý thức được điều này, và do đó đồng AUD có khả năng sẽ bị dẫn dắt bởi triển vọng tăng trưởng toàn cầu, khủng hoảng năng lượng, và các hoạt động của nền kinh tế Trung Quốc.

Nói thêm về động lực đến từ nền kinh tế số hai thế giới, Trung Quốc. Trong tuần mới này, số liệu thương mại tháng 9 sẽ được công bố vào thứ Tư, sau đó sẽ là dữ liệu lạm phát tháng 9 vào Thứ năm. Những dữ liệu này sẽ được theo dõi chặt chẽ trong bối cảnh lo ngại rằng sự phục hồi kinh tế đang mất dần đi.

Kết quả có thể là sự xuất hiện các dấu hiệu đình lạm “stagflation” (tăng trưởng chậm lại do nguồn cung gặp vấn đề trong khi lạm phát tăng bởi các nhà sản xuất chuyển chi phí cho người tiêu dùng). Điều này chắc chắn cũng sẽ ảnh hưởng đến phương Tây - nếu giá nhà máy tại Trung Quốc tăng, họ sẽ “xuất khẩu lạm phát” đi khắp thế giới. Tóm lại, thị trường sẽ rất chú ý đến dữ liệu lạm phát, và nó đang được dự kiến sẽ tăng nhanh.