Rủi ro thanh khoản sau khi Mỹ nâng trần nợ có thể khiến đồng USD trở lại!

Với việc Chính phủ Mỹ đã thông qua việc nâng trần nợ, câu hỏi tiếp theo là việc phát hành nợ có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ như thế nào. Tác động đến lợi suất có thể giúp giải thích sự thay đổi thái độ của FED, nhưng nó cũng sẽ mở ra một yếu tố rủi ro có thể khiến thị trường rung chuyển.

Rào cản lớn cuối cùng của thoả thuận nâng trần nợ là việc thông qua Thượng viện, nơi cần có 60 phiếu bầu và đảng Dân chủ chỉ chiếm đa số 51 ghế. Nhưng dự luật đã được thông qua một cách khá thoải mái với gần 2/3 đa số. Sau khi được thông qua, nó đã được Tổng thống Biden ký ban hành thành luật, bộ Tài chính Mỹ có thể được phép bắt đầu phát hành nợ mới ngay sau đó.

Vấn đề nợ công của Mỹ sẽ không biến mất với trần nợ mới

Hoa Kỳ đã chạm trần nợ (cũ) vào ngày 19 tháng 1 năm nay, điều đó có nghĩa là Bộ Tài chính Hoa Kỳ không thể không tăng khoản nợ nắm giữ kể từ đó. Họ có thể tiếp tục bán trái phiếu, hóa đơn và tín phiếu như một phần của hoạt động đảo nợ thường xuyên. Tuy nhiên, tổng số trái phiếu Kho bạc đã không tăng kể từ đó.


Trong khi đó, Fed tiếp tục tăng lãi suất, cuộc khủng hoảng ngân hàng đã xảy ra khiến Fed đảo ngược một lượng lớn QT (thắt chặt định lượng) của mình và những lo lắng về kinh tế đã tăng lên. Việc thiếu nợ mới trong thời kỳ đó đã ảnh hưởng rõ ràng đến sự năng động của thị trường trái phiếu. Điều đó lại ảnh hưởng đến giá của đồng đô la, vì lợi suất trái phiếu (và quỹ đạo dự kiến của chúng) là một trong những động lực lớn nhất của dòng tiền vào và ra khỏi đồng đô la.

Tại sao thanh khoản sẽ bị rút mạnh trong những tháng tới?

Bộ Tài chính Mỹ đã thanh toán các hoá đơn của họ trong thời gian đó (kể từ khi trần nợ cũ bị tiếp cận đến khi trần nợ mới được thông qua) bằng số tiền mặt mà họ đã có trong Tài khoản Chung (General Account) của họ. Trước đó Bộ trưởng Tài chính Mỹ thông báo rằng họ sẽ cạn tiền vào ngày 1/6 nhưng sau đó đã được điều chỉnh sang ngày 5/6. Bộ Tài chính đã thực hiện một loạt các động thái kế toán cho phép họ có thể duy trì các khoản thanh toán mà không làm tăng số nợ đang nắm giữ.



Từ đó, các nhà phân tích đã ước tính rằng Bộ Tài chính Mỹ hiện có ít hơn 700 tỷ đô la tiền mặt so với ngày 19 tháng 1. Những khoản tiền đó sẽ phải được thay thế bằng việc phát hành nợ mới. Ngoài ra, các nghĩa vụ mới đã xuất hiện kể từ đó, cộng với chi phí trả nợ hiện tại đã tăng lên. Tổng hợp tất cả lại, người ta ước tính rằng Chính phủ sẽ cần phát hành các khoản nợ mới trị giá 1 nghìn tỷ USD trong 3 tháng tới. Trong khi đó, Fed dự kiến sẽ tiếp tục rút thanh khoản 90 tỷ đô la/tháng thông qua quá trình QT. Và với các động thái hút thanh khoản này, chúng có thể gây áp lực đáng kể lên thị trường trái phiếu, và đẩy lợi suất tăng cao hơn nữa.

Bất trắc trong quá trình phát hành nợ có thể khiến thị trường trở lại với USD

Cách Bộ Tài chính giải quyết vấn đề này có thể sẽ là chìa khóa để duy trì sự ổn định của thị trường trong những tháng tới, nhưng đặc biệt là vào tuần này, khi các nhà giao dịch tìm kiếm sự rõ ràng về những gì Bộ Tài chính sẽ làm. Bộ Tài chính đã lên lịch đấu giá nợ vào thứ Hai theo một biện pháp bất thường. Cuộc đấu giá đó bao gồm các khoản nợ sẽ đáo hạn trong một ngày, một điều cực kỳ hiếm. Có vẻ như họ sẽ tập trung vào việc phát hành nợ ngắn hạn để giảm chi phí chung, điều này có thể khiến mức độ đảo ngược của đường cong lợi suất trở nên trầm trọng hơn.

Các chi tiết thực tế của việc phát hành nợ dự kiến sẽ được cập nhật vào đầu tuần, và sau đó Bộ Tài chính có thể thông báo về việc phát hành khoản nợ mới khoảng 123 tỷ USD và trung tuần. Mặc dù các con số này cho thấy rằng thị trường có thể hấp thụ khoản nợ mà không gặp vấn đề gì, nhưng bất kỳ trục trặc nào trong quá trình thực hiện đều có thể khiến thị trường lo lắng từ đó khiến khẩu vị rủi ro của thị trường bị ảnh hưởng đáng kể, khi đó, thị trường có thể lại trở lại với đồng USD!

Tham khảo: Orbex