USD có thể suy yếu hơn nữa, nhưng quá trình này sẽ không dễ dàng

Các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn của Hoa Kỳ do cuộc khủng hoảng ngân hàng gây ra sẽ khiến suy thoái kinh tế và chu kỳ nới lỏng sâu hơn của Fed càng có nhiều khả năng xảy ra. Những sự kiện này củng cố khả năng USD yếu hơn. Các nhà phân tích tại ING cũng đang nâng dự báo EURUSD lên mức 1,20 vào cuối năm, nhưng họ cho rằng con đường để USD suy yếu sẽ không bằng phẳng, và bất kỳ sự cố nào trên thị trường tiền tệ Mỹ đều có khả năng thúc đẩy đồng USD.

Trần nợ là một rào cản cho việc USD suy yếu

Điều có vẻ rõ ràng từ các sự kiện trong những tháng gần đây là các điều kiện tín dụng của Hoa Kỳ đang thắt chặt và điều này sẽ ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ. Cho đến nay, Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa định lượng chính thức tác động của những diễn biến này, nhưng ING dự báo rằng chúng đủ để có thể thúc đẩy việc chấm dứt chu kỳ thắt chặt và thậm chí là hạ 100bps trong quý IV.

ING lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất của FED vào cuối năm nay sẽ thúc đẩy sự suy giảm theo chu kỳ của đồng đô la trong nhiều quý - có thể là nhiều năm. Và với bối cảnh địa chính trị căng thẳng, sự suy yếu theo chu kỳ của đồng đô la có thể bị nhầm lẫn với sự suy giảm mang tính cấu trúc của đồng đô la liên quan đến câu chuyện phi đô la hóa.



Các mục tiêu cuối năm của ING cho EUR/USD và USD/JPY hiện ở mức tương ứng là 1,20 và 120. ING kỳ vọng phần lớn sự sụt giảm của đồng đô la sẽ xảy ra vào nửa cuối năm nay – một quan điểm dựa trên các dấu hiệu rõ ràng về tình trạng giảm lạm phát của Hoa Kỳ và việc chính phủ Mỹ có thể nâng trần nợ thành công.

Tuy nhiên, trước đó khi điều đó xảy ra, những căng thẳng trên thị trường có thể gia tăng. Và nếu có những tính toán sai lầm về mặt chính trị ở Washington, ING cho rằng bất kỳ sự tắc nghẽn nào trong hoạt động của thị trường tiền tệ Hoa Kỳ đều có thể gây ra các cú flash-crash (các cú sụp nhanh mạnh, bất ngờ) đối với cặp EUR/USD như những gì đã từng được thấy vào năm 2008/2009 và gần đây nhất là vào tháng 3 năm 2020. Mức dưới 1,05 đối với cặp EUR/USD chắc chắn sẽ có thể xảy ra nếu kịch bản trên thành sự thật. Tuy nhiên, bất kỳ tổn thất nào như vậy sẽ chỉ là tạm thời và sẽ nhanh chóng đảo ngược khi Fed – và các chính trị gia – lập lại trật tự.

Nhìn rộng hơn vào nhóm tiền tệ G10, nhắc lại dự báo về hiệu suất vượt trội của các hầm trú ẩn truyền thống JPY và CHF trong vài tháng tới, đặc biệt là khi BoJ bắt đầu bình thường hoá chính sách tiền tệ siêu lỏng lẻo của mình tại cuộc họp vào tháng 6. Ngoài ra, có thể còn quá sớm để tìm kiếm một đợt phục hồi bền vững đối với các loại tiền tệ có hệ số beta cao trong khối hàng hóa và ở Scandinavia. Đồng bảng Anh đang hoạt động tốt, nhưng dường như thị trường đang định giá quá nhiều cho việc thắt chặt của BoE và điều này khiến GBP dễ bị tổn thương hơn.




Ở châu Á, đặc biệt là các loại tiền tệ ở Bắc Á vẫn không được thị trường ưa chuộng. Cho dù điều đó được thúc đẩy bởi những lo ngại về tăng trưởng của Trung Quốc, thị trường xuất khẩu yếu hay vấn đề về chip bán dẫn. ING dự báo rằng các đồng tiền này có thể phục hồi trong nửa cuối năm, nhưng chủ yếu dựa trên sự suy yếu của đồng bạc xanh.

Tham khảo: ING