Các hạn chế trong đầu tư cơ sở hạ tầng hỗ trợ tích cực cho giá Dầu thô trong dài hạn

Giá dầu thô trong tuần qua đã có nhiều biến động trái chiều, luôn trong trạng thái giằng co giữa căng thẳng về nguồn cung và sức ép tiêu cực từ cuộc họp FOMC của Cục dự trữ Liên bang. Cụ thể, giá dầu trong đầu tuần nhận được hỗ trợ tích cực từ động thái cắt giảm dần nguồn cung khí tự nhiên đến Châu Âu của Nga. Điều này làm dấy lên mối lo rằng kế hoạch tiếp theo của Nga sau khí tự nhiên sẽ là cắt giảm nguồn cung dầu thô, từ đó làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu. Đồng thời, việc dòng chảy khí tự nhiên đến Châu Âu sụt giảm cũng khiến khối này phải triển khai kế hoạch đẩy mạnh sử dụng các loại nhiên liệu phát điện và làm mát thay thế mà một trong số đó là dầu diesel – sản phẩm chưng cất từ dầu thô. Do đó, gián tiếp đẩy mạnh nhu cầu tiêu thụ dầu thô của các nhà máy chưng cất thành phẩm. Mặc dù đà tăng của giá dầu trong tuần đã bị cản trở một phần bởi động thái tăng cường bán dầu thô từ kho dự trữ chiến lược SPR của Mỹ, giá đã lấy lại đà tăng khi tồn kho dầu thô được công bố vào tối thứ Tư bởi EIA cho thấy sự sụt giảm đáng kể, trong bối cảnh Cục dự trữ Liên Bang với quyết định tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản thay vì 100 điểm đã xoa dịu phần nào căng thẳng từ nền kinh tế vĩ mô tiêu cực. Trong ngắn hạn, xu hướng giá dầu thô dự kiến sẽ được quyết định bởi kết quả cuộc họp chính sách sản xuất của khối OPEC+ diễn ra vào ngày 03/08.

Hạ cánh mềm hay một cuộc suy thoái chưa từng có trong lịch sử?

Hai đặc điểm được cho là đặc trưng của các cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu trong quá khứ là tỷ lệ thất nghiệp tăng cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế (hay tốc độ tăng trưởng GDP) trì trệ. Cụ thể, suy thoái kinh tế là một vòng lặp nguyên nhân – hậu quả giữa ba yếu tố: doanh nghiệp cắt giảm nhân sự, người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu, và lợi nhuận doanh nghiệp sụt giảm. Một cuộc suy thoái có thể bắt đầu với bất cứ giai đoạn nào trong vòng lặp này và sẽ tiến triển trầm trọng thêm cho đến khi Ngân hàng Trung ương hoặc Chính phủ sử dụng các chính sách tiền tệ hoặc tài khóa để kích thích nền kinh tế.

Biểu đồ đính kèm phía dưới so sánh tốc độ tăng trưởng GPD và tỷ lệ thất nghiệp Mỹ trong giai đoạn 1965 – 2021, với các cột dọc đánh dấu các giai đoạn xảy ra suy thoái kinh tế. Có thể dễ dàng nhận thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh diễn ra cùng lúc với GDP sụt giảm trong hầu hết các cuộc suy thoái trong lịch sử.



Tuy nhiên, diễn biến của nền kinh tế trước các tác động tiêu cực từ chiến tranh Nga – Ukraine và việc lãi suất liên tục tăng đang cho thấy một bức tranh với khác biệt rất lớn so với những gì đã diễn ra trong quá khứ. Cụ thể, mặc dù tốc độ tăng trưởng GDP Mỹ liên tục sụt giảm trong nửa đầu 2022, thậm chí đạt mức âm kéo dài từ tháng 04, tỷ lệ thất nghiệp ở nền kinh tế lớn nhất toàn cầu này vẫn giữ vững ở mức 4%. Nói cách khác, thị trường lao động vẫn đang rất kiên cường trước những cú sốc liên tục đến từ nhiều phía. Do đó, có thể nói nếu nền kinh tế Mỹ thực sự bước vào một cuộc suy thoái, đây sẽ là một cuộc suy thoái chưa từng thấy trong lịch sử với GDP lao dốc trong khi thị trường lao động vẫn ở trạng thái vững vàng.


Bằng việc theo dõi diễn biến của nền kinh tế Mỹ, có thể dự đoán được xu hướng của giá dầu thô trong nửa sau năm 2022 và năm 2023. Nếu nền kinh tế có thể điều chỉnh và suy thoái kinh tế có thể kết thúc sau giai đoạn người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu và lợi nhuận doanh nghiệp giảm sút, thay vì hoàn thiện một vòng lặp suy thoái, có thể dự báo rằng nhu cầu tiêu thụ dầu thô sẽ tiếp tục nhận được hỗ trợ từ sự vững vàng của thị trường lao động và thu nhập của người tiêu dùng được đảm bảo. Tuy nhiên, trong trường hợp kém lạc quan hơn, khi số đơn trợ cấp thất nghiệp cho thấy xu hướng tăng dần trong các tháng tới, có thể dự đoán xu hướng giảm của giá dầu thô do thu nhập của người tiêu dùng giảm sút dẫn đến cắt giảm nhu cầu đối với nhiên liệu thành phẩm.


Theo dữ liệu công bố từ EIA cho tuần kết thúc ngày 22/07, tổng tồn kho xăng Mỹ đã giảm 3.3 triệu thùng trong tuần trước và thấp hơn khoảng 4% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Tồn kho nhiên liệu chưng cất giảm 0.8 triệu thùng trong tuần trước và thấp hơn khoảng 23% so với mức trung bình 5 năm cho thời điểm này trong năm. Có thể nói, tồn kho xăng và nhiên liệu thành phẩm giảm đã tạm cắt đứt chuỗi tăng tồn kho liên tục của những tuần trước, và là bằng chứng cho thấy nhu cầu đối với loại nhiên liệu này vẫn ổn định. Tuy nhiên, trung bình động 4 tuần của sản lượng nhiên liệu thành phẩm tại Mỹ – một thước đo cho nhu cầu tiêu thụ dầu thô – đạt trung bình 20.0 triệu thùng/ngày, giảm 7.1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong bối cảnh mùa lái xe sắp kết thúc. Vì thế, có thể tạm kết luận sự hỗ trợ mà dầu thô nhận được từ nhu cầu của người dân đối với nhiên liệu thành phẩm sẽ không kéo dài lâu nếu sức khỏe nền kinh tế Mỹ không trở nên khả quan hơn vào nửa sau 2022.

Ngoài ra, theo số liệu được công bố, tồn kho dầu thô thương mại đã giảm 4 triệu thùng trong tuần tính đến ngày 15/07, tương đương với mức giảm mạnh 1.06% so với tuần kết thúc 15/07, và giảm 3.1% so với cùng kì năm ngoái. Phần lớn số lượng này đến từ một đợt giải phóng dự trữ khác từ tồn kho Dự trữ chiến lược SPR, với con số được công bố trong báo cáo năng lượng EIA cho tuần kết thúc 22/07 là 474 triệu thùng, giảm 1.17% so với tuần trước đó và giảm mạnh 23.6% so với cùng kỳ năm trước. Việc tồn kho dầu thô giảm mạnh là một yếu tố hỗ trợ cho giá dầu thô tăng mạnh trong phiên vừa qua.

Nhu cầu đối với thiết bị bẻ gãy thủy lực đang nhanh chóng vượt xa nguồn cung, là tiền đề của trở ngại mới đối với tăng trưởng sản xuất dầu khí Mỹ

Trong tháng 07, các công ty dầu mỏ đã phải chịu áp lực từ chính quyền Biden trong việc nâng sản lượng để kiềm chế giá năng lượng cao. Một số công ty, đặc biệt là các công ty tư nhân, cũng đề ra các kế hoạch tăng sản lượng để tận dụng giá dầu neo ở mốc 100 USD/thùng. Tuy nhiên, để thực hiện các kế hoạch này cần có đầu tư vào thiết bị và đội ngũ.

Sản lượng dầu thô của Mỹ dự kiến sẽ đạt trung bình 11.9 triệu thùng/ngày vào năm 2022, thấp hơn mức kỷ lục trước đại dịch là 12.3 triệu thùng/ngày vào năm 2019, theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ EIA. Drummond, Giám đốc điều hành của công ty khai thác mỏ NexTier Oilfield Solutions đưa ra lời cảnh báo rằng những hạn chế về vốn và những khó khăn trong chuỗi cung ứng sẽ gây khó khăn cho việc bổ sung thiết bị. Ông còn cho biết có thể mất vài năm để khắc phục sự mất cân bằng trên thị trường. Cùng lúc, các đối thủ Halliburton và Liberty Oilfield Services cũng đã cảnh báo rằng ngành công nghiệp dầu khí đã hoạt động gần mức công suất tối đa. Liberty ước tính có khoảng 250 đội tàu đang hoạt động, với khoảng 25 đội sẽ được bổ sung trong năm nay.

Kết luận, việc thiếu đầu tư trầm trọng vào cơ sở hạ tầng khai thác dầu khí đang tạo tiền đề cho xu hướng tăng trưởng của giá dầu thô trong nửa cuối năm 2022 đến năm 2023, trong bối cảnh khối OPEC+ được kì vọng sẽ không có khả năng tăng mạnh sản lượng để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ dầu thô toàn cầu. Tuy nhiên, xu hướng giá được dự kiến vẫn sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi sức khỏe nền kinh tế ở Mỹ cũng như trên toàn thế giới.

Về phân tích kỹ thuật

Giá dầu trên đồ thị ngày, mặc dù đã vài lần phản ứng giảm với đường MA20 nhưng giá vẫn không giảm nhiều để có thể tạo ra được một điểm giá thấp mới. Điều này cho thấy giá vẫn chưa muốn giảm mà có thể tăng trở lại. Vùng kháng cự 102.00 là mức cản thử thách mà nếu có một breakout thật sự thì mục tiêu tăng tiếp theo của dầu hướng về mức 110-120.