Các nhà giao dịch, đặc biệt là giao dịch JPY nên chuẩn bị cho một sự thay đổi lớn!

Thống đốc Kazuo Ueda đã nhiều lần cho biết rằng hiện tại BoJ không có thay đổi nào được lên kế hoạch đối với chính sách tiền tệ, nhưng các dữ liệu mới được công bố gần đây đang cho thấy một bức tranh khác. BoJ tuyên bố họ đang tiến hành đánh giá chính sách tiền tệ, dự kiến sẽ không hoàn thành cho đến năm sau. Nhận xét này từ BoJ đã nhấn mạnh rằng sẽ không có thay đổi nào xảy ra cho đến khi việc “đánh giá” chính sách đó kết thúc. Tuy nhiên, không có gì lạ khi thực tế thường làm gián đoạn, thậm chí là đổ vỡ kế hoạch của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là trong thời kỳ hỗn loạn này.

Trong bài viết này chúng ta sẽ cùng bàn luận về khả năng BoJ thực hiện việc “xoay trục” chính sách sớm hơn dự kiến, điều có thể sẽ gây ra những “cơn sóng thần” trên thị trường tài chính toàn cầu, như một bài viết gần đây đã đề cập:

Các dữ liệu mới đang ủng hộ cho sự thay đổi

Tuần này đã mang đến hàng loạt các dữ liệu quan trọng từ Nhật, trong đó đặc biệt nhất là dữ liệu lạm phát. Nhiều dữ liệu trong số đó đã bất ngờ cho thấy con số tăng cao hơn kỳ vọng, điều này khiến cả các nhà phân tích và hoạch định chính sách đều mất cảnh giác. Kết quả thực tế của các dữ liệu là rất tốt, và nó diễn ra trong bối cảnh nhiều suy đoán rằng Thủ tướng Kishida có thể kêu gọi một cuộc tổng tuyển cử, đưa ra thông báo ngay sau Chủ nhật, sau cuộc họp G-7 tại Nhật Bản.

Một trong những phần quan trọng của dữ liệu gần đây là kết quả tốt một cách đáng ngạc nhiên về GDP quý đầu tiên. Cụ thể, GDP quý I đã đạt mức 1,6% hàng năm, gấp đôi mức 0,8% dự kiến. Một trong những thách thức lớn nhất mà BOJ đang giải quyết, và là lý do để giữ lãi suất ở mức thấp, là tạo ra “lạm phát hữu cơ - organic inflation” (loại lạm phát mà BoJ muốn). Mặc dù mức tăng trưởng hàng năm 1,6% không thực sự xuất sắc theo tiêu chuẩn của hầu hết các quốc gia khác, nhưng đó là một sự thay đổi căn bản so với mức trung bình trước đây của Nhật và nó có thể báo trước một sự thay đổi trong chính sách của BOJ.

Loại lạm phát mà Nhật “kỳ vọng” đã đang xuất hiện

Gần đây, Nhật Bản đã trải qua một đợt lạm phát, nhưng nó không làm “lung lay” các quan điểm chính sách tiền tệ siêu lỏng lẻo của các quan chức tại BoJ, bởi theo họ đây là loại lạm phát không như họ muốn. Điều mà BOJ đang cố gắng đạt được là sự mở rộng tự nhiên của cơ sở tiền tệ xảy ra khi nền kinh tế tăng trưởng. Tăng trưởng kinh tế ngụ ý rằng lưu thông tiền tệ nhanh hơn, làm tăng giá cả. Vấn đề mà nhiều ngân hàng trung ương khác gặp phải là nền kinh tế đang tăng trưởng quá nhanh, với tốc độ lưu thông tiền tệ quá cao. Điều đó có nghĩa là họ cần phải nâng lãi suất để “hạ nhiệt” nền kinh tế.

Tuy nhiên tại Nhật, việc lạm phát thấp liên tục trước đây là bởi nước này tăng trưởng kém. Việc lạm phát Nhật tăng lên vào năm ngoái được xem là một “tai nạn” khi chủ yếu được thúc đẩy bởi việc đồng JPY mất giá đột ngột, dẫn đến việc giá cả các sản phẩm nội địa tăng cao hơn, kết hợp với đó là việc giá nhiên liệu trên thế giới tăng chóng mặt. Còn hiện tại, giá năng lượng đã giảm, đồng JPY phục hồi và lạm phát của Nhật đã giảm xuống.

Nên kỳ vọng điều gì vào BoJ trong thời gian tới?

Trong khi lạm phát giảm, nó vẫn chưa trở lại mục tiêu. Lạm phát hàng năm của Nhật Bản trong tháng 4 dự kiến sẽ không thay đổi so với tháng trước ở mức 3,2%. Lạm phát lõi dự kiến sẽ tăng nhẹ lên 3,2% từ 3,1%. BOJ có thể vẫn coi đây là loại lạm phát “sai” (tức không phải loại lạm phát mà họ mong đợi), ngụ ý rằng chính sách tiền tệ lỏng lẻo của họ sẽ khó có thể thay đổi để đối ứng với tình trạng lạm phát cao này. BOJ vẫn kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong khi giá cả được giữ ổn định.


Tuy nhiên, dữ liệu tiền lương của Nhật gần đây đã gia tăng, từ đó có thể kích thích nhu cầu tiêu dùng của Nhật tăng cao. Bên cạnh đó các doanh nghiệp Nhật cũng đã ghi nhận mức lợi nhuận kỷ lục trong mùa báo cáo vừa qua, và đây có thể là những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Nhật đang thực sự bắt đầu trở lại quỹ đạo tăng trưởng. Và điều đó có thể khiến “lạm phát sai” kia trở thành loại “lạm phát đúng” mà BoJ mong đợi, kết quả là BoJ sẽ buộc phải có hành động xoay trục chính sách, dần từ bỏ các chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Và khi BoJ quyết định chấm dứt hàng thập kỷ nới lỏng, một cơn địa chấn có thể đến với JPY và thậm chí là cả hệ thống tài chính toàn cầu.

Tham khảo: Orbex