Lạm phát đang tăng vọt! Nhưng hỡi các nhà đầu tư, đừng để bị đánh lừa!

Mới cuối tuần trước, dữ liệu non-farm đã khiến thị trường một phen hoảng loạn khi mà con số thực tế chỉ đạt hơn ¼ so với kỳ vọng chung, và vào ngay tối qua, dữ liệu lạm phát của Mỹ cũng đã gây ra những bất ngờ tương tự, tăng từ 0.6% ở tháng trước lên mức 0.8%, và gấp 4 lần so với kỳ vọng. Vậy lạm phát thực sự đã là một mối rủi ro lớn phải cân nhắc? Anh em hãy cùng xem bài phân tích dưới đây từ Barron’s.


Sự gia tăng lạm phát trong tháng 4 chủ yếu là phản ánh việc mở cửa trở lại của nền kinh tế và nó chịu ảnh hưởng mạnh bởi thị trường xe đã qua sử dụng. Theo Barron’s, các nhà đầu tư nên bớt để ý đến con số lạm phát chung, mà nên nhìn sâu hơn những gì đang diễn ra đằng sau còn số này.

Trở lại tháng 9, Barron’s đã cảnh báo “rằng đại dịch coronavirus đã làm cho dữ liệu lạm phát tổng hợp trở nên vô dụng”. Chỉ số tổng hợp chỉ mang tính thông tin trong trường hợp tầm quan trọng của các thành phần cơ bản không đổi theo thời gian. Những thay đổi đột ngột trong hành vi người tiêu dùng có thể dẫn đến sự thay đổi lớn trong các danh mục riêng lẻ không cho chúng ta biết nhiều về cái nhìn bao quát nền kinh tế.

Việc giá vé máy bay và giá phòng khách sạn giảm mạnh vào mùa xuân và mùa hè năm ngoái rõ ràng là hậu quả chỉ mang tính thời điểm, giống như việc giá thịt và đồ dùng dọn dẹp gia đình chỉ tăng một lần. Cả hai đều không có ý nghĩa đặc biệt đối với bất kỳ ai đang cố gắng hiểu điều gì đang xảy ra với giá cả.

Điều tương tự đang xảy ra ở hiện tại, nhưng ngược lại. Chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 0.8% trong tháng 4 so với tháng 3, vượt xa kỳ vọng của các nhà dự báo. Tuy nhiên, hầu hết sự gia tăng đó có thể là do một số danh mục chỉ chiếm 13% tổng chi tiêu của người tiêu dùng, ít nhất là trong thời kỳ bình thường, bao gồm: ô tô và xe tải đã qua sử dụng, khách sạn và nhà nghỉ, vé máy bay, bảo hiểm xe cơ giới, cho thuê ô tô và xe tải…



Hầu hết các danh mục đó đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch. Giá vé hàng không đã giảm 30% trong khoảng thời gian từ tháng 2 năm 2020 đến tháng 5, và vẫn thấp hơn 18% so với mức trước đại dịch. Giá phòng khách sạn giảm 14% và vẫn thấp hơn 6% so với mức trước đại dịch.



Giá thuê xe giảm 23% khiến các công ty lớn phải thanh lý nhiều đội xe bằng cách bán hàng trăm nghìn chiếc cho người tiêu dùng trên thị trường xe cũ. Khi nhu cầu đã phục hồi, các công ty cho thuê cố gắng xây dựng lại đội xe của họ, làm tăng giá cả xe cho thuê và xe đã qua sử dụng. Sự thiếu hụt bộ vi xử lý trên thị trường chip bán dẫn cũng làm trầm trọng thêm vấn đề này. Tuy nhiên, nó không cho chúng ta biết bất cứ điều gì về tình trạng bao quát hơn của nền kinh tế.



Có lẽ chỉ một loại dịch vụ có thể gây lo ngại về lạm phát là “các bữa ăn nhanh và phục vụ hạn chế” bởi các dịch vụ này đã “áp đặt” lạm phát lên khách hàng của họ.



Tổng kết lại, cách tốt nhất để nghĩ về những thay đổi gần đây của lạm phát là so sánh mức hiện tại với mức mục tiêu mà FED mong muốn, so sánh mức giá hiện tại so với mức trước đại dịch và khuôn khổ mục tiêu mới (lạm phát trung bình 2%). Vì chỉ số CPI có xu hướng tăng nhanh hơn một chút so với công cụ đo lường PCE (vốn là biện pháp được FED ưa chuộng), nên mục tiêu lạm phát PCE 2% sẽ ngụ ý mức tăng CPI hàng năm khoảng 2.4%.

Tính đến tháng 4, chỉ số CPI vẫn ở dưới mức mục tiêu của FED, mặc dù khoảng cách đang được thu hẹp nhanh chóng nhờ giá ô tô đã qua sử dụng tăng mạnh.

Thay vào đó, nếu Fed nhắm đến lạm phát PCE hàng năm lên gần 2.4% để bù đắp cho thời kỳ lạm phát thấp kể từ năm 2010, thì lạm phát vẫn còn dư địa đáng kể để gia tăng.



Lạm phát hoàn toàn có thể trở trở thành một vấn đề trong tương lai do lượng tiền được bơm vào nền kinh tế và do những ưu tiên mới của FED. Nhưng dữ liệu cho đến hiện tại vẫn chưa cho thấy những lý do để nghĩ rằng điều đó đang xảy ra!

Tóm lại, mặc dù dữ liệu lạm phát tháng vừa qua đã bỏ xa kỳ vọng, nhưng nhìn sâu vào dữ liệu này thì đó chưa phải là vấn đề. Khi nguy cơ lạm phát hiện rõ, kẻ hưởng lợi nhất có lẽ là vàng - với vai trò là vật lưu trữ giá trị và phóng chống lạm phát, nhưng sau khi có phản ứng “giật" mạnh, giá đã liên tục giảm xuống cho đến hiện tại, thêm một tín hiệu cho thấy có lẽ, chúng ta chưa đến lúc phải lo lắng.



Tham khảo: Barrons