Nhìn lại động lực chủ chốt cho sức mạnh của đồng USD, liệu nó có thể tiếp tục đi lên?

Thứ Sáu tuần trước là ngày kết thúc quý thứ ba và nó đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với đồng đô la. Chỉ số USD đã ghi nhận tuần tăng thứ 11 liên tiếp, đánh dấu hiệu suất hàng quý mạnh nhất trong năm. Với tư cách là đồng tiền trú ẩn an toàn hàng đầu, việc đồng bạc xanh tăng giá trước khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa là điều khá được mong đợi. Nhưng liệu nó có thể tiếp tục được không? Dưới đây là những phân tích để phần nào trả lời cho câu hỏi đó.

Sự hỗ trợ cho đồng USD vẫn tồn tại

Lý do chủ chốt khiến USD tăng giá là do lợi suất trái phiếu tăng cao, chạm mức cao nhất 16 năm chỉ một tuần trước. Lợi suất cao hơn làm cho đồng tiền này trở nên hấp dẫn hơn và thường được thúc đẩy bởi chính sách tiền tệ. FED đã đẩy lãi suất lên mức cao chưa từng thấy kể từ thời bong bóng dot-com. Tuy nhiên, kỳ vọng chung hiện tại là lãi suất sẽ chững lại trong thời điểm này và đang dần đạt đỉnh.




Vấn đề là hầu hết các nhà kinh tế đều mong đợi một cuộc suy thoái sẽ buộc FED phải hạ lãi suất. Nhưng hiện nay sự đồng thuận đã dần nghiêng dang định giá thị trường về kịch bản có tiềm năng nhất là kinh tế Mỹ sẽ tiếp tục tăng trưởng. Với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed - và dự kiến sẽ duy trì ở mức đó trong một thời gian - điều đó có nghĩa là lãi suất sẽ vẫn tăng cao, tức lợi suất sẽ tiếp tục cao hơn nữa.

Động lực đến từ mức chi tiêu của chính phủ

Với giá trị của USD có mối liên hệ chặt chẽ với lợi suất, mức chi tiêu của chính phủ rất có liên quan đến thị trường ngoại hối. FED đang có hoạt động rút 90 tỷ USD thanh khoản ra khỏi thị trường mỗi tháng thông qua chương trình thắt chặt định lượng. Về cơ bản, đó là việc bán nợ chính phủ Mỹ.

Trong khi đó, chính phủ Hoa Kỳ cần tiếp tục vay để trang trải khoản thâm hụt 1,52 nghìn tỷ USD (ước tính). Trên hết, chính phủ phải bán thêm nợ để trang trải cho trái phiếu và tín phiếu sắp đáo hạn. Dự kiến Bộ Tài chính sẽ phải phát hành khoản nợ 7,6 nghìn tỷ USD trong năm tới và miễn là thanh khoản vẫn có thì đây không phải là vấn đề lớn.

Lợi suất sẽ tiếp tục lên cao

Nếu Kho bạc Mỹ phải phát hành nhiều nợ hơn thì họ cần phải chào bán trái phiếu với lãi suất cao hơn. Điều đó có nghĩa là, khi số lượng phát hành nợ tăng lên, áp lực lên lợi suất sẽ tăng lên. Miễn là không có khủng hoảng niềm tin vào khả năng chi trả của chính phủ, điều đó chỉ đơn giản chuyển thành áp lực tăng giá đối với đồng đô la.

Nếu nền kinh tế tăng trưởng chậm và chi tiêu của chính phủ tăng với tốc độ nhanh hơn, thì số tiền chính phủ cần vay sẽ tăng lên. Nghị quyết mới nhất của Quốc hội Mỹ nhằm gia hạn khoản chi ngân sách đã không làm giảm chi tiêu. Việc vay nợ gia tăng sẽ gây áp lực lên lợi suất và hỗ trợ thêm cho USD.

Các kịch bản khác cần chú ý

Mặt khác, nếu nền kinh tế vẫn giữ được sức mạnh thì chính phủ Mỹ sẽ thu được nhiều thuế hơn. Điều này sẽ làm giảm số nợ cần phát hành - và mọi người sẽ có nhiều tiền hơn để mua trái phiếu. Bằng cách đó, lợi suất sẽ khó tăng hơn, thậm chí là trượt giảm, từ đó làm giảm đồng USD.

Kịch bản tiếp theo là xảy ra suy thoái kinh tế, trong trường hợp đó Fed phải cắt giảm lãi suất. Điều đó sẽ làm giảm lợi suất và cả đồng USD. Tuy nhiên, tăng trưởng chậm cũng sẽ thúc đẩy chi tiêu của chính phủ tăng lên, điều này có thể khiến Mỹ phải phát hành nhiều nợ hơn và kéo tăng lợi suất trở lại, từ đó lại hỗ trợ cho đồng USD tăng giá trước các loại tiền tệ khác, đặc biệt là trước các NHTW đang tìm cách giảm bớt các động thái thắt chặt gần đây.

Bài viết được tài trợ bởi XM - công ty Fintech được cấp phép và kiểm soát, với 14 năm kinh nghiệm. Xem chi tiết tại đây.​

[TBODY] [/TBODY]