[Quan điểm] Tại sao không nên đặt cược vào sự “sớm xoay trục” của FED?

Chủ đề kinh tế nổi cộm trong năm nay đã và vẫn đang là công cuộc chống lạm phát của FED cùng các NHTW lớn khác. Nó thu hút sự chú ý của cả các nhà quan sát FED, phố Wall, giới đầu tư, các nhà kinh tế, và nhiều hơn nữa.

Và thời gian gần đây, chủ đề này đang đề cập đến việc xoay trục của FED, nhưng liệu nó có thực tế khi mà lạm phát Mỹ vẫn đang ở mức cao trong nhiều thập kỷ? Và nếu có thì tác động của nó lên thị trường ra sao?

Câu trả lời cho câu hỏi thứ hai chỉ có khi câu hỏi đầu tiên được giải đáp.

Không thể phủ nhận rằng FED hành động rất mạnh mẽ và thậm chí còn táo bạo hơn những gì giới quan sát mong đợi, cụ thể là tăng lãi suất 5 lần chỉ trong 6 tháng qua. Và mức tăng không thấp: 25bps vào tháng 3, sau đó tăng lên 50bps vào tháng 5, rồi tiếp đến là 75bps vào tháng 6, 7, và 9.

Tại sao? Đơn giản là bởi FED thấy những dấu hiệu về tính hiệu quả của các hành động mà họ đang làm. Nền kinh tế đang bắt đầu nguội đi, những dữ liệu kinh tế đang nói lên điều đó:

• Thứ nhất, lĩnh vực sản xuất đang chậm lại. Vào đầu tháng 10, dữ liệu tháng 9 được công bố và ghi nhận thấp hơn dự kiến. Rõ ràng là ngành sản xuất vẫn tăng trưởng nhưng ít hơn gần 2 điểm phần trăm so với tháng 8 và là mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2020. Các công ty đang chuẩn bị cho nhu cầu ít hơn.
• Tiếp đến là dữ liệu về cơ hội việc làm JOLTS. Một lần nữa, con số cho tháng 8 là 10.1 triệu, nhưng nó chỉ thấp hơn một triệu so với tháng trước — và một dấu hiệu khác cho thấy nhu cầu kinh tế đang suy yếu.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/531/

Tuy nhiên, các thông điệp từ nền kinh tế vẫn chưa thực sự rõ ràng: Nó chậm lại nhưng vẫn tăng trưởng. Số lượng việc làm giảm xuống, rồi bật lên. Lạm phát vẫn đang nóng bỏng, và nó vẫn đang là dữ liệu kinh tế quan trọng nhất với FED, đừng quên mức mục tiêu của FED chỉ là 2%, và con số thực tế còn cách rất xa mức này.

Chủ tịch FED Jerome Powell cũng đã đề cập rất nhiều lần về nhiệm vụ của FED. Ông muốn thấy thị trường lao động nới lỏng hơn - và suy thoái thường đi kèm với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Đối với FED, suy thoái sẽ là chấp nhận được nếu đó là hệ quả của việc làm giảm lạm phát.

Về mặt hiệu quả, tính đến là quá tốt theo các dữ liệu đã được công bố, và mặc dù báo cáo NFP và lạm phát tháng 9 chưa được công bố.

Tất cả những điều này đã giáng đòn vào thị trường trái phiếu và cổ phiếu, các nhà đầu tư thì hoang mang cố gắng dự báo lạm phát và những gì FED sẽ làm.

Hiện tại, chỉ số Dow, S&P 500 và Nasdaq đều ở trong thị trường giá xuống. S&P 500 giảm 21% so với mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 1 (thị trường con gấu hay thị trường giá xuống được định nghĩa là mức giảm 20% trở lên).

Lần cuối cùng Fed tăng lãi suất là vào cuối năm 2018. Cùng thời điểm đó, S&P 500 đã giảm hơn 16%, nhưng đó chỉ được xem là một sự điều chỉnh.


Nhưng sau đó FED đã tạm dừng và tiến hành cắt giảm lãi suất 3 lần vào năm 2019. Điều mà Powell và những người khác không muốn là làm tổn thương một nền kinh tế đã vất vả hồi phục sau khủng hoảng tài chính. Kết quả là S&P 500 đã lấy lại mức đỉnh trước khi điều chỉnh trong năm 2019.

Tuy nhiên, đừng nghĩ rằng điều đó có thể lặp lại.

Tại sao ư? Bởi nền kinh tế vẫn đang rất mạnh và lạm phát đang cao hơn và dai dẳng hơn 3 năm trước rất nhiều.

Các nhà kinh tế cho rằng tăng trưởng sẽ chậm lại: Tổng sản phẩm quốc nội thực tế dự kiến chỉ tăng hơn 1% trong năm nay và chỉ dưới 1% vào năm 2023, theo FactSet. Hoạt động kinh tế thấp hơn dự kiến có thể làm ngừng tăng trưởng hoặc thậm chí đẩy G D P thực tế vào vùng âm, vừa đủ tạo thành suy thoái.

Khi thời điểm đó đến gần, FED có thể chọn lựa việc giảm tốc độ tăng lãi suất, nhưng sẽ không đột ngột dừng lại việc tăng lãi suất trong vài tháng tới, như những gì họ đã làm vào 2019.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/71064/

Một sự xoay trục thực sự có thể sẽ chỉ đến nếu nền kinh tế chao đảo – và điều đó có thể sẽ dẫn đến một cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Một ví dụ là sự lan rộng của cơn hoảng loạn trên thị trường trái phiếu vào tuần qua ở Vương quốc Anh. BoE đã phải tiến hành can thiệp khẩn cấp, mua vào trái phiếu để ổn định thị trường sau thông báo về chính sách thuế mới của Anh. Cuộc khủng hoảng đã được ngăn chặn sau đó, hoặc ít nhất là đến hiện tại.

Eric Winograd, nhà kinh tế cấp cao tại Alliance Bernstein, nói với Barron’s: “Cách duy nhất mà các sự kiện ở nước ngoài có khả năng buộc họ [Fed] phải xoay trục là có “sự lây lan”. Phải có bằng chứng cho thấy khủng hoảng đã lan sang hệ thống tài chính Hoa Kỳ và điều đó có vẻ rất khó xảy ra”.


Christopher Harvey, trưởng chiến lược gia thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ tại Wells Fargo cũng đánh giá rằng: “Khả năng cao nhất cho sự xoay trục của Fed là có điều gì đó thực sự tồi tệ đã xảy ra và thị trường đang hỗn loạn.”

Tóm lại, đã đang có những dấu hiệu cho thấy các động thái nâng lãi suất của FED đã phát huy tác dụng. Tuy nhiên, mới đây một quan chức FED đã chính thức lên tiếng cảnh báo rằng đừng đặt cược vào sự “sớm” xoay trục của FED. Thị trường cần nhìn nhận một thực thế phũ phàng rằng, tình hình hiện tại đang trở nên đáng lo ngại hơn, các đợt báo tháo vẫn hiện diện nhưng FED sẽ không ra tay giải cứu!

Tham khảo: Barron’s