[Độc quyền Big bank] Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 13/03/2024

[ING] Phân tích lập trường của BoJ và phản ứng thị trường trước dữ liệu tiền lương quan trọng

ING đi sâu vào những nhận xét gần đây của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda và tác động của chúng đối với đồng Yên Nhật (JPY), cùng với những dự đoán của thị trường trước dữ liệu tiền lương quan trọng. Lập trường thận trọng của Ueda đối với nền kinh tế và kết quả đàm phán tiền lương sắp tới đã khuấy động sự biến động trên thị trường JPY, ảnh hưởng đến kỳ vọng về những điều chỉnh chính sách tiềm năng của BoJ. Những điểm chính:

1. Quan điểm cân bằng của Thống đốc Ueda: Nhận xét của ông Ueda nêu bật sự phục hồi đang diễn ra của nền kinh tế Nhật Bản, mặc dù thừa nhận những điểm yếu trong chi tiêu hộ gia đình. Nhận xét của ông gợi ý một cách tiếp cận thận trọng, nhấn mạnh sự cần thiết phải có bằng chứng về chu kỳ lạm phát tiền lương bền vững trước khi thay đổi chính sách.

2. Suy đoán của thị trường về việc tăng lãi suất: Các báo cáo cho thấy các quan chức BoJ đang bị chia rẽ về việc nên tăng lãi suất vào tháng 3 hay tháng 4, với dữ liệu tiền lương sắp tới được coi là rất quan trọng cho quyết định này.

3. Vai trò quan trọng của Dữ liệu Tiền lương: Kết quả đàm phán tiền lương ban đầu đã cho thấy nhu cầu tăng lương đáng kể, vượt qua các năm trước và tạo tiền đề cho các số liệu tăng lương chính thức. Những kết quả này có thể quyết định hướng chính sách trước mắt của BoJ.

4. Giá cả thị trường và biến động của đồng JPY: Thị trường tỷ giá JPY đã giảm nhẹ khả năng tăng lãi suất trong tháng 3 sau những bình luận của ông Ueda và các báo cáo tiếp theo. Tuy nhiên, lập trường cuối cùng có thể thay đổi nhanh chóng dựa trên dữ liệu tiền lương sắp tới và tác động của nó đối với chính sách của BoJ.


---

[MUFG] Duy trì vị thế bán CHF/JPY trước các dữ liệu quan trọng của BoJ tuần tới

MUFG cung cấp những hiểu biết sâu sắc về động lực của đồng yên khi có nhiều đồn đoán về sự thay đổi chính sách tiềm năng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tại cuộc họp ngày 19 tháng 3 sắp tới. Một báo cáo gần đây của Bloomberg cho thấy các quan chức BoJ đang xem xét việc tăng lãi suất, với quyết định được mô tả là "quá gần để có thể quyết định", đã làm tăng sự chú ý của thị trường. MUFG đã xác định xu hướng tăng giá của đồng yên, khuyến nghị giao dịch bán CHF/JPY dựa trên kỳ vọng về việc thắt chặt của BoJ. Các điểm chính:

1. Suy đoán chính sách của BoJ: Trên thị trường đầy rẫy những dự đoán về động thái tiếp theo của BoJ, với các báo cáo cho thấy lập trường chia rẽ giữa các quan chức về khả năng tăng lãi suất. Sự không chắc chắn nhấn mạnh tác động đáng kể của cuộc họp chính sách đối với thị trường tiền tệ.

2. Vai trò quan trọng của Thống đốc Ueda: Quan điểm của Thống đốc Ueda có thể mang tính quyết định.

3. Chiến lược bán CHF/JPY: MUFG khuyến nghị mở một vị thế bán CHF/JPY, dự đoán rằng đồng yên sẽ mạnh lên nếu BoJ chọn chính sách chặt chẽ hơn. Chiến lược này phù hợp với điều kiện thị trường hiện tại và khả năng đồng yên tăng giá do chính sách gây ra.

4. Rủi ro short squeeze: Báo cáo định vị IMM mới nhất cho thấy vị thế bán đồng yên tăng cao, gần mức cao nhất kể từ năm 2018. Định vị này cho thấy rủi ro đáng kể sẽ xảy ra hiện tượng short squeeze nếu BoJ thực sự thắt chặt chính sách, có khả năng làm trầm trọng thêm biến động của đồng yên.

---

[Credit Agricole] Phân tích nhận xét của Thống đốc BoJ Ueda và triển vọng JPY

Credit Agricole thảo luận về những bình luận gần đây của Thống đốc BoJ Kazuo Ueda trước ủy ban quốc hội, nêu bật quan điểm thận trọng của ông về sự phục hồi kinh tế, tiêu dùng yếu kém và chi tiêu đầu tư mạnh mẽ của Nhật Bản. Ông Ueda nhấn mạnh sự cần thiết phải có bằng chứng về chu kỳ tăng lương và lạm phát trước khi thay đổi chính sách. Ngoài ra, các báo cáo cho thấy các cuộc đàm phán về lương mùa xuân sắp tới có thể ảnh hưởng đáng kể đến quyết định của BoJ về việc chấm dứt Chính sách lãi suất âm (NIRP). Những điểm chính:

1. Quan điểm cân bằng của Thống đốc Ueda: Ueda ghi nhận sự phục hồi kinh tế đang diễn ra của Nhật Bản nhưng chỉ ra các lĩnh vực cần quan tâm như chi tiêu của người tiêu dùng.

2. Tăng trưởng tiền lương như một yếu tố kích hoạt chính sách: Các cuộc đàm phán tiền lương sắp tới là rất quan trọng, với các báo cáo ban đầu cho thấy mức tăng lương đáng kể. Lập trường của BoJ về NIRP có thể phụ thuộc vào những kết quả này.

3. Phản ứng của thị trường và suy đoán: Những tin tức gần đây đã khiến kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất của BoJ bị dao động, với khả năng tăng lãi suất vào tuần tới đã được giảm nhẹ.

4. Tác động đến đồng Yên Nhật (JPY): Xác suất BoJ tăng lãi suất đã ảnh hưởng đến đồng JPY, dẫn đến giảm giá nhẹ, nhưng về dài hạn, có thể JPY sẽ phục hồi rất mạnh mẽ khi kết luận về thời điểm tăng lãi suất được đưa ra.



---

[HSBC] USD/JPY sẽ giảm xuống mức 136 vào cuối năm do bốn yếu tố chính

HSBC dự đoán đồng yên Nhật (JPY) sẽ phục hồi đáng kể so với đồng đô la Mỹ (USD), dự báo đồng yên sẽ đạt mức 136/USD vào cuối năm 2024, sau khi giảm 25% trong ba năm qua. Triển vọng này dựa trên sự kết hợp của việc thu hẹp chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản, đồng JPY bị định giá quá thấp, những thay đổi trong tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối của các công ty bảo hiểm nhân thọ và những bất ổn địa chính trị xung quanh cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Những điểm chính:

1. Thu hẹp chênh lệch lợi suất: Nghiên cứu kinh tế HSBC dự báo Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ loại bỏ Kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) vào tháng 3 và thoát khỏi chính sách lãi suất âm (NIRP) vào quý 2 năm 2024, trong khi Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất ba lần kể từ tháng Sáu. Sự thay đổi 100 điểm cơ bản trong chênh lệch lợi suất 10 năm có thể khiến USD/JPY giảm thêm 7-9 điểm.

2. Hiệu ứng 'Đường cong chữ J' từ việc định giá thấp: Đồng JPY bị định giá quá thấp đã bắt đầu tác động tích cực đến cán cân thanh toán, dẫn đến giảm nhập khẩu và tăng xuất khẩu dịch vụ, bao gồm cả thặng dư thương mại du lịch cao kỷ lục.

3. Tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối của các công ty bảo hiểm nhân thọ: Dự kiến tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối của các công ty bảo hiểm nhân thọ sẽ tăng vừa phải, đảo ngược mức nén xuống mức thấp lịch sử vào năm 2023 do cân nhắc về chi phí. Sự thay đổi này có thể dẫn đến việc xây dựng lại các biện pháp phòng ngừa rủi ro ngoại hối giống như năm 2016, sau những thay đổi chính sách tương tự của BoJ.

4. Những bất ổn về địa chính trị: Cuộc bầu cử sắp tới ở Hoa Kỳ có thể nâng cao sức hấp dẫn của JPY như một loại tiền tệ "trú ẩn an toàn", có khả năng thúc đẩy sự tăng giá hơn nữa so với USD.

---

[Goldman Sachs] Đánh giá giá trị hợp lý và triển vọng của GBP

Goldman Sachs đưa ra đánh giá về đồng bảng Anh (GBP) so với giá trị hợp lý của nó so với đồng đô la Mỹ (USD). Phân tích của họ chỉ ra rằng GBP đã được giao dịch quanh giá trị hợp lý ước tính từ đầu năm đến nay. Mức định giá này bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như lạm phát liên tục cao hơn ở Anh so với Mỹ, điều này đặc biệt rõ rệt trong chu kỳ kinh tế hiện tại do các quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh. Các yếu tố góp phần khác bao gồm năng suất tương đối và sự khác biệt về thương mại, mặc dù những điều này có tác động ít hơn. Những điểm chính:

Lạm phát tương đối: Lạm phát cao hơn ở Anh so với Mỹ là nguyên nhân chính dẫn đến ước tính định giá thấp hơn đối với Đồng bảng Anh, bị ảnh hưởng bởi cách tiếp cận của Ngân hàng Trung ương Anh nhằm cân bằng lạm phát với các cân nhắc về tăng trưởng.

Các quyết định chính sách: Chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn của Ngân hàng Anh so với Mỹ đã dẫn đến mức lạm phát tăng cao kéo dài ở Anh, ảnh hưởng đến giá trị hợp lý của Sterling.

Năng suất và Điều kiện thương mại: Mặc dù các yếu tố này cũng góp phần đánh giá giá trị hợp lý nhưng tác động của chúng tương đối nhỏ so với chênh lệch lạm phát.

Giá trị hợp lý dưới dạng "điểm dừng": Mặc dù GBP hiện đang giao dịch quanh mức ước tính giá trị hợp lý của Goldman Sachs nhưng họ coi sự điều chỉnh này chỉ là tạm thời. Xu hướng lịch sử cho thấy các loại tiền tệ, bao gồm cả Bảng Anh, có thể chênh lệch đáng kể so với giá trị hợp lý của chúng trong thời gian dài.

Phân tích của Goldman Sachs: Phân tích cho thấy rằng mặc dù GBP hiện đang giao dịch ở mức gần với ước tính giá trị hợp lý của nó, nhưng các yếu tố bên ngoài như lạm phát và các quyết định chính sách đã đóng vai trò quan trọng trong việc định hình mức định giá này. Nhìn về phía trước, những sai lệch so với giá trị hợp lý là điều phổ biến và Goldman Sachs duy trì quan điểm tương đối mang tính xây dựng đối với Sterling về dài hạn (tăng giá).


--

[RBC] Bán khống CHF là một chiến lược phổ biến

RBC thảo luận về tâm lý hiện tại trên thị trường ngoại hối, lưu ý rằng niềm tin chung của các nhà đầu tư là thấp. Tuy nhiên, một chiến lược phổ biến trong số những người chấp nhận rủi ro ngoại hối là bán khống CHF, với các vị thế mua EUR/CHF và đặc biệt là các vị thế mua USD/CHF đang đặc biệt phổ biến. Kỳ vọng rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ dẫn đầu các ngân hàng trung ương G10 trong việc cắt giảm lãi suất đã phần nào thúc đẩy câu chuyện CHF ngắn hạn. Bất chấp những quan điểm này, CHF chỉ giảm nhẹ so với mức tăng đáng kể trong 18 tháng qua. Những điểm chính:

Định vị Nhà đầu tư: Bằng chứng cho thấy ưu tiên các vị thế mua EUR/CHF, nhưng dữ liệu chỉ ra rằng các vị thế mua USD/CHF được ưa chuộng hơn.

Thay đổi về giá trị CHF: Từ quý 2 năm 2022 đến nay, EUR/CHF đã chuyển từ phạm vi 1,02-1,05 sang 0,9600 và USD/CHF đã chuyển từ ngang giá sang 0,88, phản ánh sức mạnh CHF đáng kể.

Tiềm năng giao dịch chênh lệch lãi suất: Hiệu quả của CHF với tư cách là đồng tiền tài trợ, cùng với JPY, trong việc tham gia vào các giao dịch chênh lệch lãi suất cao có thể là động lực chính dẫn đến sự suy yếu của CHF trong tương lai.

Phân tích kỹ thuật: Cặp USD/CHF đang ở ngã tư kỹ thuật, với mức kháng cự được xác định là 0,8886 và mức hỗ trợ là 0,8728. Đồng tiền này đã nhanh chóng vượt qua đỉnh kênh vào cuối tháng 2 nhưng sau đó đã thoái lui.

---

[CIBC] Phân tích ý nghĩa của Báo cáo CPI tháng 2 của Mỹ đối với Fed

CIBC thảo luận về dữ liệu CPI mới nhất của Hoa Kỳ trong tháng 2, nhấn mạnh rằng báo cáo, mặc dù trên mức đồng thuận, nhưng không nhất thiết phải đưa ra cảnh báo về xu hướng lạm phát. CPI lõi tăng 0,4% trong tháng thứ hai liên tiếp, vượt dự đoán đồng thuận tăng 0,3%. Tỷ lệ lạm phát tiêu đề phù hợp với kỳ vọng ở mức 0,4%. So với cùng kỳ năm trước, lạm phát toàn phần tăng lên 3,2%, trong đó lạm phát cơ bản giảm nhẹ xuống 3,8%. Những điểm chính:

Dữ liệu lạm phát trên mức đồng thuận: Báo cáo cho thấy xu hướng tiếp tục tăng trong chỉ số CPI cơ bản, cho thấy áp lực lạm phát vẫn còn dai dẳng.

Dịch vụ và hàng hóa cốt lõi: Các dịch vụ cốt lõi có sự giảm tốc nhẹ do chi phí chỗ ở giảm, mặc dù các dịch vụ phi nhà ở vẫn ở mức cao. Giá hàng hóa cốt lõi tăng lần đầu tiên trong ba tháng.

Triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed: Dữ liệu làm giảm triển vọng ngay lập tức về việc cắt giảm lãi suất của Fed, đặc biệt là do sự tồn tại dai dẳng của các dịch vụ phi nhà ở và sự phục hồi của giá hàng hóa cốt lõi. Tuy nhiên, những điều chỉnh dự kiến trên thị trường lao động và tốc độ tăng lương chậm hơn có thể làm giảm mức tăng giá dịch vụ trong tương lai.

Phương pháp tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu của Fed: CIBC dự đoán Fed sẽ duy trì lập trường phụ thuộc nhiều vào dữ liệu, với môi trường thuận lợi hơn để nới lỏng chính sách sẽ xuất hiện trong nửa cuối năm nay.