Kịch bản nào có thể khiến USD/JPY lên mức cao kỷ lục 160 bất chấp việc can thiệp của BoJ?

BofA (Bank of America) dự đoán đồng yên có thể đạt 160 yên đổi 1 đô la nếu Fed không cắt giảm lãi suất, vì các biện pháp can thiệp của BOJ có thể không hiệu quả nếu không có sự thay đổi chính sách của Mỹ.

Vị thế bấp bênh của đồng yên Nhật ​

Đồng yên Nhật đã chịu áp lực đáng kể, đạt mức thấp nhất trong ba thập kỷ so với đồng đô la, với mức hiện tại dao động quanh mức 152 yên mỗi đô la.

Người đứng đầu toàn cầu về chiến lược tiền tệ Nhóm 10 của Bank of America Corp., Thanos Vamvakidis, dự đoán đồng yên có thể trượt xuống 160 yên mỗi đô la trừ khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong năm nay. Bất chấp sự can thiệp tiềm tàng từ Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), những nỗ lực này được coi là không hiệu quả nếu không có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Mỹ. Vamvakidis gợi ý rằng bất kỳ sự can thiệp nào của BOJ cũng sẽ giống "nước đổ lá khoai", nó chỉ có thể mạnh lên mức 142 nếu Fed tiến hành cắt giảm dự kiến.

Ảnh hưởng của FED lên đồng yên Nhật ​

Quỹ đạo của đồng yên gắn chặt với các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, do chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản. Khoảng cách này khiến tài sản của Nhật kém hấp dẫn hơn, góp phần làm đồng Yên mất giá. Kỳ vọng của thị trường về động thái hạ lãi suất của FED đã liên tục giảm, hiện tại chỉ còn 65 điểm cơ bản thay vì 150 điểm cơ bản như nhiều tháng trước. Dữ liệu ISM mạnh gần đây đã làm giảm thêm khả năng Fed hạ lãi suất vào tháng 6 xuống dưới 50%, cho thấy chính sách tiền tệ ít phù hợp hơn hơn dự đoán trước đó.

Đầu cơ can thiệp và chủ nghĩa hoài nghi thị trường​

Chính quyền Nhật Bản đã phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối để hỗ trợ đồng yên, gợi nhớ đến những hành động được thực hiện vào năm 2022. Tuy nhiên, các chiến lược gia và người tham gia thị trường vẫn hoài nghi về hiệu quả lâu dài của những biện pháp can thiệp đó.

Khoảng cách lợi suất lớn giữa trái phiếu Mỹ và Nhật Bản tiếp tục gây áp lực giảm giá đối với đồng Yên. Ngay cả lần tăng lãi suất đầu tiên của BOJ trong thàng 3 vừa qua, lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2007 cũng không thu hẹp được sự khác biệt này. Sự hoài nghi của thị trường càng được nhấn mạnh bởi niềm tin rằng nếu không có sự thay đổi trong chính sách của Fed thì các biện pháp can thiệp chỉ có thể mang lại những hỗ trợ tạm thời cho đồng JPY.

Dự báo sửa đổi và triển vọng vĩ mô của Goldman Sachs ​

Đồng quan điểm với BofA về việc JPY khó có thể mạnh lên một cách bền vững, Goldman Sachs Group Inc. đã điều chỉnh dự báo tăng giá đồng đô la Mỹ, với lý do môi trường kinh tế vĩ mô lành tính có thể gây áp lực lên đồng yên. Công ty hiện kỳ vọng tỷ giá USD/JPY sẽ đạt mức 155 trong ngắn hạn, điều chỉnh so với dự báo trước đó. Bản sửa đổi này tuân theo quyết định của BOJ về việc chấm dứt lãi suất âm trong khi vẫn duy trì các điều kiện tài chính phù hợp.

Triển vọng của Goldman cho thấy rằng việc cắt giảm lãi suất một cách cẩn trọng của Fed, do lạm phát hạ nhiệt, khó có thể thúc đẩy đồng yên, vì dự đoán về việc cắt giảm như vậy sẽ làm giảm khả năng xảy ra rủi ro suy thoái vốn thường làm tăng sức hấp dẫn của nơi trú ẩn an toàn của đồng yên.




Những điểm chính rút ra:

• BofA dự đoán đồng yên có thể giảm mạnh xuống 160 yên đổi 1 đô la nếu Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, hiện ở gần mức thấp nhất trong ba thập kỷ.
• Bất kỳ sự can thiệp nào của Ngân hàng Nhật Bản đều có thể không hiệu quả nếu không nới lỏng chính sách tiền tệ của Mỹ, chỉ có khả năng hỗ trợ ngắn hạn bằng đồng yên.
• Số phận của Yên phụ thuộc vào các quyết định lãi suất của Fed, với kỳ vọng thị trường hiện tại là 65 điểm cơ bản trong đợt cắt giảm lãi suất của Mỹ vào năm 2024.

Tổng kết lại, việc JPY suy yếu hơn nữa có thể khiến BoJ tiến hành các động thái can thiệp thị trường. Tuy nhiên theo đánh giá của BofA và Goldman Sachs thì động thái can thiệp (nếu có) chỉ có thể mang lại những hỗ trợ tạm thời cho JPY, JPY chỉ có thể mạnh lên một cách bền vững khi mà FED bắt tay nới lỏng chính sách mạnh mẽ, từ đó thu hẹp chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ-Nhật và khiến đồng JPY trở nên hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư.